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易拓金融贵金属原油季度策略报告2014Q4 [复制链接]

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易拓金融:贵金属、原油季度策略报告 2014—Q4


贵金属市场在2014年3季度未能出现以往的节日行情特点,未能由需求推动,呈现了震荡并破位下跌的走势。伦敦金虽然还未跌破2013年低点1180一线,但白银已经提前破位,跌破了2013年6月的18.20美元低位,根据目前的形态分析,*金跌破前期低点支撑位只是时间问题。贵金属整个Q4的行情应为探底为主,而原油走势则很有可能是破位伊始,迎接强势调整。已经进入的第4季度市场可能出现中期拐点,详细分析如下:


一、行情综述


首先对前期*金大结构的波浪结构重新分析。


由于白银已经在3季度破位下跌,因此需要对*金白银的大结构重新定义,调整波浪结构分析。以下就是对伦敦金大结构波浪的重新分析。


伦敦金I浪的起点从1944的布雷顿森林体系确立1盎司*金兑换35美元固定比率开始,一直持续至1980年1月21日上冲至843美元高位,之后开始了持续近20年的调整行情,下跌至1999年7月21日低点252.9美元宣告调整结束,开始大幅上涨行情,波浪结构就是主升浪III浪,涨至了历史高位1920美元附近。现在开始的就是IV浪的下跌。如果跌破2013年低点1180美元,自2011年9月1920美元开始的下跌就是短期的5浪下跌结构,说明仅是下跌的第一阶段,后续应出现反弹结构,之后还会是继续下跌。由于II浪调整了20年时间,IV浪即便是一半的调整时间也应持续10年,所以如果跌破1180美元,自2011年的调整还远未结束。根据IV-A浪调整了3年多(2011.9--今还未结束),B浪和C浪至少还要运行两倍的时间。对于后市能够期待的上涨行情应该就是IV-B浪的反弹行情了。


伦敦金月线图


以上对目前进行的IV浪进行细化,如跌破1180,下跌出现5浪结构,属于IV浪的子浪A下跌,之后应该出现B浪反弹,目标位应该最高至1520美元,即前期的IV-A-1浪低点附近。B浪虽然是下跌阶段的反弹行情,但由于级别很大,所以也值得期待,如能从下方到达目标位,也有近500美元的上涨空间,将会是未来几年多头的吃饭行情。


接下来的第4季度,伦敦金的走势主要是完成IV-A浪的最后下跌结构。即跌破1180后完成IV-A-5浪的下跌结构,之后在明年开始展开大级别反弹上升行情。现在需要判断的就是短期底部在何方。我们根据技术分析的测量工具,可以得出下方的几个支撑位,最为接近的就是1140美元-1160美元区间,是前期III-5浪产生延长浪后的起点位置,因此回归到该位置会有支撑;再下方就是大结构III浪的回调50%分位位置,也是年线的10年均线位置,点位在1080美元附近。以上两个目标位扛住大幅下跌的价格概率较大。由于后市还有IV-C浪下跌,因此应预留III浪的61.8%*金分割位供其考验比较合理,具体的支撑位在890美元附近。


*金日线图分析短期的结构。自7月10日开始的下跌结构应该是5浪下跌,目前处于第5浪当中,刚结束的周五受美国非农数据影响,快速下跌,收出一根长阴线,属于5浪的内部子浪3浪主跌浪中,还未下跌结束,因此接下来还会继续下跌,短期目标1160美元附近。


*金日线图


白银的波浪大循环级结构分析,自1930年开始上涨的结构,与*金布雷顿森林体系前后开始的上升结构相对应,但结构提前结束,目前应该已经结束了大循环级的5浪上涨,因为V浪高点49.79美元没有超过1980年的高点,在1月21日创下的50.35美元历史高点。下图为年平均价格,所以V浪的超过了III浪。这样目前的结构就是针对1930年开始上涨行情的调整,与*金对应,调整的时间会相对长,短期的下跌为A浪,目前还在探底阶段,之后会出现大级别的反弹B浪行情,也是未来多头可以利用的机会,但冲过50美元的可能性不大,后续会在很长的时间内宽幅震荡整理,而上方反弹的目标位暂时定位在26美元一线。


细化近期的调整结构,白银月线图告诉我们,跌破18.20的前期低点后,白银已经破位,开始了5浪的下跌结构,说明目前阶段向下是推动浪,是主方向。推动浪为5个波浪结构,目前是最后的一跌,之后出现的上涨是反弹浪,是逆趋势方向。但由于时间会较长,多头也值得短期参与。现阶段下跌的结构还未完全封闭,需要等待底部特征出现。9月份的中阴线收线为10月份继续下跌留下伏笔,自2013年6月低点的调整持续了一年多的时间,因此目前的破位虽然是最后一跌,但下方空间也应较大。根据其它技术工具分析,下方的支撑位在15.9美元和13美元位置。


白银月线图


目前白银的周线图明显的长期走平的布林带开始敞口,回调至5周、10周均线及布林带中轨为空头不同操作周期的进场位置。近期自7月6日开始的下跌在中途8月24日所在周出现了红色星线的蓄势位,接下来等周期下跌应该也在之前的6根阴线的6个星期调整周期,目前是第5个周期,还有一周的阴线收盘周,之后会出现等周期变盘反弹周。


白银周线图


原油月线图分析,目前正在考验自2010年5月67.15美元开始的震荡上升平台低点连线趋势线的支撑,现在刚好在支撑位89美元附近。根据现有的形态,下跌破位的概率较大,这样如果破位将会去考验下方的颈线位支撑,具体位置就是在2011年10月的75美元低点附近。


原油月线图


基本面方面:


刚结束的3季度显示机构在不断减持贵金属,而亚洲的需求相比去年同期大幅下降,最终导致价格在传统的节日行情面前仍然萎靡不振,也反应了市场实物金银的需求下降。


以上需求统计数据可以看出,今年上半年*金的珠宝首饰同比需求减少了30%,工业技术需求减少3%,投资需求受ETF减持大幅低于去年同期的影响,增加了4%(金条金币需求减少56%,ETF持仓较去年同期少减持了362.3吨,弥补了其它投资需求的减少量)。总体上,实物金需求大幅减少,也反应出投资者在金银持续低位震荡阶段,进场意愿不足。


全球最大的*金ETF—SPDR持仓情况,在今年前三个季度总体呈现减持迹象,尤其是自9月份开始,至目前的10月初,13次操作中12次减持,仅1次增持。自年初的798.22吨至目前的767.47吨,总持仓量减少了30.75吨。从持仓可以看出,机构对后市继续看空。


*金ETF-SPDR持仓变化情况


白银ETF—iShares持仓情况,9月份至今进行了11次操作,其中2次减持,其余9次增持,显示白银随着下跌机构在不断增仓,体现白银在低位阶段,机构看好后市。白银自年初的9958.64吨,增持至最新的10884.19吨,净增持了925.55吨。


白银ETF-iShares持仓变化情况


期货方面美国纽约COMEX的CFTC持仓量显示,整个3季度,机构净持仓由7月初的146025手降至最新的64870手,下降了55.58%,多头撤场意图明显。而价格在跌至较低位置,空头没有撤场意愿,仍然在加仓,显示机构对后市仍然看空。1月初机构的净持仓是139244手,前半年持仓变化不大,主要是第3季度开始大幅减持。


非商业性持仓:也称基金持仓,即以对冲基金为主的投机性机构持仓,可以反应市场的投资情绪。


非商业性


商业性


未平仓合约


未平仓净变化(与上周比)


多头持仓


空头持仓


多空净持仓


净持仓变化(与上周比)


多头持仓


空头持仓


2014.09.30


171075


106205


64870


986


145396


206125


379874


-5914


2014.09.23


170382


106498


63884


-8303


148615


212934


385788


-292


2014.09.16


170749


98562


72187


-22954


145480


221723


386080


1739


2014.09.09


177555


82414


95141


-1738


141921


239876


384341


12826


2014.09.02


172522


75643


96879


-16290


134701


238408


371515


7907


2014.08.26


172022


58853


113169


-24807


127433


250981


363608


-2793


2014.08.19


183846


45870


137976


-9705


122377


270039


366401


-1713


2014.08.12


191325


43644


147681


26218


113862


274549


368114


7772


2014.08.05


176386


54923


121463


-17690


123492


255134


360342


-14125


2014.07.29


188980


49827


139153


-6993


126297


275229


374467


-31150


2014.07.22


197835


51689


146146


3688


134809


295000


405617


-2751


2014.07.15


199950


57492


142458


-7563


138542


295448


408368


-2624


2014.07.08


203464


53443


150021


3996


135998


302001


410992


9179


2014.07.01


201287


55262


146025


25166


135444


295899


401813


9425


CFTC*金持仓量变化列表


白银非商业头寸的持仓量显示,自7月初的净持仓40299手降至目前的6626手,减持了83.56%,意图更加明确,空头继续大幅增持,看空后市。而1月初机构多空净持仓为40283手,接近7月初的持仓,显示主要是今年3季度开始大幅减持。


非商业性


商业性


未平仓合约


未平仓净变化(与上周比)


多头持仓


空头持仓


多空净持仓


净持仓变化(与上周比)


多头持仓


空头持仓


2014.09.30


58730


52104


6626


-2196


68945


84406


173222


2829


2014.09.23


55602


46780


8822


-2090


67047


83814


170393


-867


2014.09.16


58536


47624


10912


-5625


64619


88178


171260


5979


2014.09.09


58910


42373


16537


-3018


59823


89776


165281


2974


2014.09.02


59472


39917


19555


-2969


57555


89850


162307


-1955


2014.08.26


55545


33021


22524


-1627


60343


97662


164262


-631


2014.08.19


53677


29526


24151


-5546


60527


97910


164893


6674


2014.08.12


53942


24245


29697


-4666


57024


100750


158219


641


2014.08.05


54165


19802


34363


-9749


52922


101125


157578


-980


2014.07.29


59030


14918


44112


-3413


51091


107674


158558


-3927


2014.07.22


64277


16752


47525


-1753


49553


107900


162485


38


2014.07.15


65907


16629


49278


1397


49410


108106


162447


-432


2014.07.08


67029


19148


47881


7582


51053


109071


162879


6181


2014.07.01


60392


20093


40299


10969


52495


104450


156698


-1395


CFTC白银期货持仓量变化列表


原油非商业头寸的持仓量显示,自7月初的净持仓445840手降至目前的295946手,减持了33.62%,空头继续大幅增持,看空后市。而1月初机构多空净持仓为454829手,接近7月初的持仓,显示主要是今年3季度开始大幅减持。


非商业性


商业性


未平仓合约


未平仓净变化(与上周比)


多头持仓


空头持仓


多空净持仓


净持仓变化(与上周比)


多头持仓


空头持仓


2014.09.30


426689


130743


295946


-106


463442


777653


1485856


5227


2014.09.23


423239


127187


296052


-1229


463661


777661


1480629


-47985


2014.09.16


434417


137136


297281


-2701


474589


784472


1528614


-24902


2014.09.09


426580


126598


299982


-2582


481142


799772


1553516


-5837


2014.09.02


421058


118494


302564


-15163


473149


797786


1559353


9100


2014.08.26


424250


106523


317727


-5746


476824


817401


1550253


7916


2014.08.19


429288


105815


323473


-593


472925


824648


1542337


-41272


2014.08.12


433331


109265


324066


-23138


497574


851593


1583609


-3578


2014.08.05


450544


103340


347204


-17535


507949


888645


1587187


-41739


2014.07.29


470115


105376


364739


-6705


499084


901473


1628926


-13910


2014.07.22


467574


96130


371444


-28159


515037


919302


1642836


-78868


2014.07.15


489729


90126


399603


-25284


555328


982263


1721704


-20427


2014.07.08


514431


89544


424887


-20953


529159


991789


1742131


-17423


2014.07.01


535712


89872


445840


-13129


525102


1006484


1759554


38698


CFTC白银期货持仓量变化列表


今年3季度美元指数触底回升,全球商品及非美货币均出现了较大幅度的下跌,与美国*府在7月份公布的会议纪要中提示,美联储将于10月份决定结束资产购买计划,即QE4完全退出。7月份的议息会议委员会首次提出了通胀持续低于2%的可能性已经有所降低,引起了市场对于其可能提早加息的判断,该预期也在之后的时间内反复作用市场,最终导致金银及商品普遍下跌,强势美元吸引全球瞩目。


Q4展望


事件及消息方面:


下半年的策略报告中提及了影响市场的四条主线,其中以美国的强势复苏及退出宽松*策为最重要,直接影响美元的强势回归,打击一切商品,包括贵金属。而通胀主线在第3季度并无显现,显示全球经济也仍然脆弱,美国经济虽然强势复苏但通胀控制较好,该隐患未能爆发。另外两条主线中的欧洲经济持续低迷也继续得到验证,其继续调降基础利率及后续的加大宽松预期影响欧元持续走低。贵金属并未受其影响得到提振,显示美元强势起主导地位。第四条主线就是美国的债务上限问题,虽然目前仍然没有在市场中显现,但该隐患一直未平息,恰逢今年11月4日美国国会中期选举进行,民主*和共和*将继续展开争夺,势必会再次拿出债务问题作为双方竞争的筹码,因此该主线将是第4季度唯一可以和美国经济强势复苏做抗衡的力量,会给咄咄逼人的美元当头棒喝。


因此接下来的第4季度需要关注的事件就是10月份的美联储全面退出QE4*策和欧元区的新版QE*策推出;11月份的美国国会中期选举。


地缘*治问题经过3季度的磨练可以看出,对市场的影响力度较小,都是短期行情波动,对大的趋势方向影响无碍。


原油方面,虽然中东地区继续冲突,虽然俄罗斯控制大量资源命脉,但美国和欧盟控制市场的能力极强,其绝不会让俄罗斯在此次互相制裁中得到利益,会继续压低油价。原油想要强势上涨,必须得到美国的同意,而美国现在无论从战略牵制角度还是国内控制通胀角度,都不会让其价格开始上行,后市继续维持弱势特征应该是大概率事件。


美元指数的走势指引:美元指数近期凌厉的上涨行情吸引了全球投资者的眼光,其他一切资产均难望其项背。美元指数连续突破多重阻力,强势上攻,近期较大阻力在89.6美元附近,关注到达阻力位的形态,目前还未有顶部迹象。


美元指数月线图


二、操作建议


通过如上的分析,在接下来的第4季度,金银继续下跌探底的概率大,原油正在考验下方支撑,一旦跌破会继续打开下方空间。总体还是受制于强势美元的影响,还需关注美元前方的路。


操作上,在没有出现明显的拐点信号前,维持之前的趋势操作,金银以反弹高位做空为主,随着拐点的邻居,适当降低仓位控制风险。美元指数关注在10月份议息会议彻底结束QE4后的表现,会否出现顶部特征需密切注意。在金银的强支撑区域、美元指数的强阻力区域等待事件的指引。按目前的事件特点,很可能在美联储全面退出宽松*策后开始出现拐点,11月4日的国会中期选举可能开始确立并加速反向趋势的运行。


原油的短期89美元的支撑岌岌可危,破位的概率大,需要加速考验再下一个支撑位,最终与其他商品一起与美元出现反向拐点。


在即将到来的第4季度,是可能市场出现拐点的关键时间点,而触发的事件极有可能是美国的宽松退出和国会中期选举。这两个关键事件如不能扭转乾坤,市场弱势特征会一直持续至美联储确立加息。

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